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受益于AI等相关新兴领域的应用以及“东数西算“政策下云计算、边缘计算的蓬勃发展,数据计算、存储需求呈几何级增长,算力需求持续释放带动算力基础设施产业迎来增长新周期,公司厚积薄发强势进入服务器领域发展可期。

公司大力开拓服务器市场,业务高速增长可期。公司于2020年设立服务器事业部,进入服务器领域,凭借通讯业务的研发制造能力和在半导体领域的技术优势,公司的服务器业务发展已初具成效,形成了涵盖云计算数据中心、边缘计算、人工智能、金融与运营商等领域应用的全方位产品线,产品类型包括:通用服务器、AI服务器、边缘计算服务器等。订单方面,仅在服务器业务部成立一年后,2021年公司便已中标多个知名客户的服务器项目,服务器业务已覆盖互联网客户以及运营商客户。产能方面,目前服务器业务正处于产能爬坡阶段,公司预计2023年服务器出货量相对2022年有望实现翻倍增长,服务器业务正在向规模化方向发展。

与安世形成显著协同效应,服务器技术优势显著。基于公司半导体业务,充分利用最新半导体器件实现低碳节能设计,发挥产品能效优势,公司旗下安世半导体与服务器业务之间存在显著协同效应,安世半导体的ASFET产品广泛应用于服务器领域,其第三代半导体SiC、GaN器件可以满足服务器的高能效要求,此外安世半导体还有功率半导体、模拟IC和逻辑IC等大量产品可应用于服务器行业,为公司服务器业务带来深厚的技术优势。

云计算数据中心:随着人工智能技术的快速演进赋能各个行业,支撑创新服务发展,未来基于AIGC带动的云计算需求将会是IaaS领域增长的持续驱动力,云计算数据中心的建设是近年来全球服务器增长的主要驱动力。2022年底,公司与英特尔联合开发的基于OCSP规范的服务器已经在东方超算云计算节点实现应用落地,有望随云计算需求提振实现大规模出货。

边缘计算:相比于云计算的集中部署、距离用户侧较远的特点,边缘计算能有效解决带宽成本高、时延较长、流量汇集过大等问题,更好支持实时性强和带宽密集型业务。根据信通院预测,未来边缘市场规模将超万亿,有望成为与云计算平分秋色的新兴市场,边缘数据中心发展大势所趋,为服务器市场扩张增添动能。公司自研1U机架式边缘服务器E310T6,400mm的超短机深、前置I/O设计以及可在-5℃—55℃的苛刻温度下运行的特点,使其非常适合边缘设施的部署和维护,公司边缘侧的布局紧抓边缘计算发展浪潮获增长契机。

AI服务器:据TrendForce预测,2023年在ChatBot相关应用加持下,预估AI服务器出货量同比增长率可达8％,2022～2026年复合增长率将达10.8％,市场前景广阔。继chatGPT-4发布后,百度、谷歌分别推出了AI产品,人工智能的超预期推进将带动AI服务器放量。据IDC,硬件占AI支出比重49.8％,其中最大投资是服务器,占AI硬件支出比重84％以上,AI服务器供应商将不断受益于市场的快速增长。目前公司积极迎合AI行业的发展,正在预研面向超大规模数据中心的训练和推理服务器。

盈利预测、估值与评级:考虑到ODM业务受下游终端需求疲软影响,我们下调公司22-24年归母净利润为29.10亿元(下调幅度-16.92％),41.80亿元(-8.66％),53.67亿元(-2.55％),22-24PE分别为28X,19X,15X。鉴于公司并购安世后卡位功率半导体市场,其最大下游领域为汽车领域,在新能源汽车快速发展的背景下,安世有望步入快速发展通道。公司作为ODM龙头企业,未来将启动EMS2.0战略,依托于安世半导体的积累,通过SIP自制提升闻泰消费电子业务的半导体一站式解决方案能力。此外,闻泰并购欧菲光光学模组资产,未来光学模组和SIP模组有望进一步打开闻泰科技ODM业务的盈利空间,故而维持“买入“评级。

风险提示:新能源汽车放量不及预期、原材料价格上涨。